今天早上的股市，把很多人都吓哭了。

明明刚才还是正常的走势，转过头就突然就崩了。

早盘指数迅速下探，有一度跌幅达到了两个点以上。情绪被广泛地宣泄出来。下跌的速度曾经一度和熔断时差不多。创业板下跌到了股灾时的新低。只有保险和银行在领着沪深 300 不停地快速前进。

临近中午的时候，银行板块开始发力。指数再次有了拉红的迹象。接着，煤炭有色板块积极地进行护盘操作。内蒙古版块也一起出现了上涨的情况。

午后，创业板指数呈现持续回落的态势。创业板指下跌幅度超过 4%，有超过一百家股票被封死在跌停板上，同时还有超过二百家股票接近跌停，整个市场的赚钱效应完全消失了。

截止收盘时，沪指的报收点位为 3176.46 点，下跌了 0.13%，成交额是 2747 亿。深成指的报收点位为 10055.80 点，下跌了 3.57%，成交额为 2950 亿。创业板的报收点位为 1656.43 点，下跌了 5.11%，创造了去年 12 月 12 日以来的最大跌幅，成交额是 697 亿。

综合各方报道，发现有三大原因。

1、创业板大幅度的利空来袭，而且不是一个股票，是很多个

创业板权重股：

这 20 个权重股，大部分都出现了状况。其中，温氏股份的业绩大幅下滑；乐视遭遇了史诗级的债务利空；三聚环保的业务被质疑存在问题；东方财富的业绩也大幅下滑……

7 月 14 日，温氏股份在创业板指数影响权重中排名第一位。该日温氏股份下跌 7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露了业绩预告。公司预估 2017 年上半年盈利在 16 亿至 19 亿元之间。与上年同期相比，下滑幅度为 74%至 78%。上年同期的净利为 72.27 亿元。

另外，网宿科技和掌趣科技是互联网概念龙头股。此前，它们刚刚披露了业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑 20%至 40%。掌趣科技预计上半年同比下滑 20%至 50%。

创业板龙头股乐视网一直处在风暴眼中，如今又传出了业绩下滑的坏消息。

2017 年 7 月 14 日晚间，乐视网公布了 2017 年上半年业绩预告。预计在 2017 年上半年，亏损额度为 6.37 亿元至 6.42 亿元。而在 2016 年的同期，是盈利 2.84 亿元。目前，乐视网仍处于停牌状态，不过复牌后的股价情况并不乐观。在此之前，已经有多家重仓持有乐视网的公募基金公司发布公告，对其产品组合中对乐视网的估值进行了下调，最多将其计入了四个跌停板。

有人整理了这几个说法：

乐视网事件不断发酵，这让市场开始担忧创业板公司的成长安全性。同时，投资者也担心乐视网复牌会给创业板指数带来更强烈的冲击，而这正是目前对创业板影响最为显著的一个因素。

温氏股份公布了中报业绩预告，其业绩出现大幅下降的情况。这一现象引发了投资者对创业板公司业绩的担忧。同时，温氏股份作为创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来了压力。

近期创业板发生了闪崩事件，并且黑天鹅频繁出现。神雾系等事件给机构投资者带来了严重的伤害，也给创业板造成了负面的压力。

上证 50 持续走高。资金对蓝筹较为青睐。价值投资者较为盛行。中小盘股的估值处于偏高状态，这种情况可能会引起资金进行战略性转移。

宽远资产合伙人梁力进行统计后发现，过去几年有大规模的并购重组行为。在 2009 年底，创业板的商誉总额是 3 亿元。到了 2017 年一季度末，商誉总额猛增到了 2100 亿元。如果后期业绩达不到标准，巨额的商誉减值给净利润带来的冲击，就会像悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”一样。

2、流动性不足

金融去杠杆的背景之下，二级市场的资金原本就比较有限。同时，场外资金还在持续收紧，这给市场带来了压力。另一方面，在政策的引导作用下，资金不断地涌入大蓝筹和白马绩优股。如今，中小创板块的流动性急剧减少，很多股票每天的成交额低于 5000 万，甚至全天成交额在 2000 万以下以及 1000 万以下。

在流动性不足时，若个股出现一些利空因素，就很有可能出现闪崩现象。并且一旦发生闪崩，股价的重心或许会持续向下移动。

某私募称，投资者需留意自身手中股票的成交状况。其成交额最好要超过 5000 万，个股的换手率需保持在 1%之上。倘若无法达到这些标准，并且公司业绩也不够优异，在存量资金进行博弈的市场里，一旦有资金集体逃离，那么股价就很有可能出现“突然崩塌”的情况。近期的次新股方面，在当下流动性不够的情形下，资金能够进入但或许难以出来，建议投资者去寻找交易比较活跃的个股来进行投资。

3、上证50涨的太好了

上证 50 在持续上涨，许多人都觉得这种上涨趋势会继续保持，最多也就是“漂亮 50”会朝着“漂亮 100”“漂亮 150”“漂亮 250”的方向扩散，那些大量持有中小创股票的基金，最终难以承受了。他们卖出了部分创业板股票，接着买入了白马价值股；一些中小创风格的基金遭遇赎回压力，所以他们只得卖出流动性稍好的创业板权重股，这必然会导致创业板权重股下跌。

4、一些私募的看法

基金君：今天开盘暴跌的原因有哪些？

上海某中型私募总经理：创业板业绩地雷。

深圳上德谷投资的董事长赵立松表示：市场出现暴跌主要是对周末市场中一些消息的反映。并且，前期那些短线有一定涨幅而获得利润的筹码，如今大家对于收益率的预期不是特别高，借此机会进行回调是能够理解的。

北京某中型私募的一位副总经理表示：目前仍在持续进行杀估值的动作。绩优股和蓝筹股有一定的表现。像乐视这类创业板股票，其业绩出现了下跌，目前仍处在高增长被证伪的阶段。

现在格局尚未改变。一方面是由一线低估值的银行、保险所代表的股票；另一方面是价格有所回升且与新能源汽车相关的金属，例如铝、钴、稀土等，这些金属得益于供给侧改革，价格出现了回升，它们属于周期性的。

深圳翼虎投资的总经理余定恒表示：其一，近期我们凭借组合不断对公司中报是否低于预期进行判断，这可能对股价产生了影响。我们在上周降低了仓位；其二，我们觉得市场整体处于底部，即便出现下跌的情况，下跌的幅度也不会很大。

基金君询问，创业板创出了股灾时的新低，该如何看待这一情况？未来是否还会继续下跌呢？主要的原因又是什么呢？

赵立松称，创业板目前所处的位置，其底部正在逐步展现出来。至于具体会跌到什么位置，难以进行准确判断。然而，不能因为创业板当中部分龙头的业绩出现了大幅下调，就将创业板的所有个股都予以否定。在他看来，创业板里面有一些具有价值的股票，从中长期来看，其底部已经显现出来了。此次的暴跌，应该是一个增加配置的过程。

北京某私募称：我们从去年开始就未曾在创业板进行过大的投资。只是在个别小板块做过几次投资。今年我们没有创业板的股票，原因是创业板的估值过高。

今年的行情是资金追求确定性的。材料、钢铁、有色等出现涨价情况。还有一些成长股增长良好。这些具有确定性的股票是可以参与的。然而，创业板中的有些股票，其涨跌的弹性比较大。对于这些股票，我们坚决予以回避。

余定恒称，创业板创新低之后会出现反弹，此反弹属于技术性反弹，且是中短期的机会。龙头股的业绩不佳，但也存在业绩不差的其他股票。有些品种的市盈率跌到 30 倍左右时，就可以开始进行布局了。

基金君：后市怎么看？上证50上涨后也面临回调？

赵立松认为未来 50 权重股不会有持续行情。他觉得创业板在中长期底部正逐步显现出来。并且他认为应该逐步挑选那些有价值且已经跌到位的股票，然后增加对它们的配置。

余定恒认为，到了 50 这个位置，预期的准备较为充分，超额收益不会特别显著。倘若创业板出现反弹，那就意味着 50 会处于高位震荡状态，他觉得市场正处于风格切换的关键转折点上。

基金君：目前操作手法？接下来看哪些行业板块？

赵立松说：我们逐渐减持原本配备的上证 50ETF。同时，我们会挑选那些在行业板块中经过中长期调整后已经到位的股票，像传媒类、军工类等，这些股票可以逐步增加配置。

北京某私募表示，其仓位并未降低。该私募将家电调出，而消费电子在其持仓中占比较大。此外，该私募还进行了一些稀土的配置。

我认为市场的不好情况占 90%，而这些股票中仅有 10%存在问题。市场越是下跌，这些股票的问题就越不明显。从博弈的角度来看，市场下跌时，资金越难以流出，也就越容易集中在这些股票之中。我们目前仍然是全仓状态。

我们看好新兴行业中的一些股票，像中小板的股票、部分创业板的股票，还有苹果产业链以及消费电子等股票。这些股票的业绩增长在 50%以上或者一倍。如果业绩增长符合条件，就可以继续持有，而大的格局并未发生改变。

余定恒：今天没有怎么操作，上周做了减仓。

持有五六成的仓位，对医药、TMT 等股票持看好态度。今年这些股票的估值大概在 30 倍左右。如果明年这些股票有 40%以上的成长，是可以接受的。例如像苹果的双摄系统等。医药方面有特色专科药和医药连锁。医药股存在自下而上的机会、公司机会以及子行业机会。

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